【江卓尔老师专访文章（下）】2020年数字资产投资指南

中本聪谈话

《中本贾大财》是中本财经全新推出的区块链大咖访谈栏目。 带你直达大咖思维核心，一窥大咖崛起轨迹，畅谈比特世界风云。

本次专访的嘉宾是乐比特矿池创始人蒋卓尔。 本次采访的题目是《2020数字资产投资指南：牛熊转换之际，如何准确判断行情走势？》 ”。

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今天，我们将发布姜卓尔先生（中）的专访文章——《2020数字资产投资指南》。

中间

2020年数字资产投资指南

Q1：您曾指出：“比特币有1%的实际使用价值，10%的价值储存价值，90%的投机价值。” 这句话背后的逻辑是什么？ 您如何看待比特币未来的潜力和价值？

姜卓尔：

“比特币有1%的真实使用价值”是指虽然比特币是一种免费资产，但从目前的情况来看，只有一小部分人需要使用比特币。 比如伊朗人，还有一些高通胀的国家。

比特币的经济自由实际上体现在它没有通货膨胀。 目前，大多数国家的法定货币都在不断通货膨胀。 一旦你使用了这种通货膨胀货币，就意味着你口袋里的钱在不断贬值，不断被偷走。 比如我曾经看过一则新闻，“厦门市民陈女士，44年前曾用1200元兑换过一张旧存单，44年前，这是一笔巨款，甚至可以建两栋楼。但四十四年后，这些存款连本带利只能换来2684.04元，只相当于一个基层工人一个月的工资，只够买一张床。” 两套房子和一张床之间的差价去哪儿了？ 事实上，它被通货膨胀所利用。

因此，目前只有少数人需要直接使用比特币。 它们构成了比特币的底层需求，即“刚需”。

“10%价值储值”是指当越来越多的人使用比特币时，一些聪明人对币产生了需求。

基于目前比特币总量有限，越来越多的人使用的情况，他们判断比特币的需求量会增加，长期来看比特币的价格会上涨。

基于比特币价格长期会上涨的判断，这些聪明人开始囤积比特币。 它们构成了比特币的第二层价值，即储值。 但是这个储值取决于比特币的使用价值。 必须有人用比特币来形成底层价值，然后才能在它上面形成第二层价值，也就是比特币的储值或储值。

“90%的投机价值”意味着当越来越多的聪明人开始囤积比特币时，比特币将以相当快的速度上涨。 这时，第三波投机者入市。

这些投机者可能并不关心比特币是做什么的，它有什么价值，只是简单地看到比特币的价格大幅上涨或大幅下跌，简而言之，价格波动很大。 如果你把比特币想象成赌场或投机产品，这将是一个非常漂亮的标的。 因为大多数投机产品或赌场的实际波动率并不高，如果要达到很高的波动率，就必须使用杠杆。 比如你想投资A股，A股涨十倍是不可能的。 在大多数牛市中，A股只能上涨两到三倍。 A股要涨二十倍、三十倍，就必须要用杠杆。 但如果使用杠杆，则存在很大的爆仓风险。 投资比特币不需要杠杆，只要用现货比特币猛涨猛跌的原因，可能会波动几十倍。 因此，对于很多投机者来说，比特币是一个特别漂亮的标的。

这些纯粹的投机者会疯狂涌入，他们构成了比特币的第三层价值，即投机价值。

简单来说，一开始，真正使用比特币的少数人，构成了比特币使用价值的1%； 随后，第二批智能收币者进入市场，占比特币储值的10%； 最后，第三波投机者的疯狂涌入构成了比特币投机价值的90%。

当然，需要指出的是，随着时间的推移和比特币的成熟，比特币的投机价值会慢慢下降。

因此，我们经常可以看到，在熊市中，比特币可以下跌80%-90%。 比如2014年的熊市，比特币下跌了87%； 2010年熊市，比特币下跌85%； 在我们最近的熊市中，比特币从 20,000 美元跌至 3,000 美元。 85%。 据此，我们可以预测，比特币在下一轮熊市中可能会继续跌破80%甚至更多。

但是，如果我们长期观察比特币用户数、链上活跃地址数、链上交易数等数据，就可以看出比特币具有非常高的未来潜力和价值。

Q2：近期，您发表了一篇题为《减半牛市会不会到来，如何到来》的热文。 您在文章中指出“比特币的牛熊周期不是由减半创造的，但它会发生”。 同时，您也指出“比特币每4年减半的设计，使得牛熊周期与减半周期形成了共振”，那么能否和我们谈谈“牛市-熊市”之间的真正联系？熊市周期”和“减半周期”？

文章链接：

姜卓尔：

虽然我们总说“减半牛市”，但其实“牛市”并不是“减半”带来的。

牛市是怎么来的？ 牛市的出现是因为越来越多的人需要使用比特币，包括使用比特币进行交易，使用比特币进行价值存储等等。

目前，比特币在全球还只是一种小众的投资产品。 知道的人少，相信的人少。

从长远来看，比特币的升值与其用户（包括用户、储值用户等）的数量成正比。 随着越来越多的人进入市场，比特币将呈现长期持续的上涨趋势。

但另一方面，比特币仍然备受争议。 从早期很多人认为是庞氏骗局，前段时间很多人认为是泡沫，等等。 就是因为比特币的争议性很大，每次牛市涨幅非常大的时候，都会出现非常猛烈的泡沫破灭。

当然，假设中本聪最初设计比特币时没有设计“减半”，那么比特币是慢慢产生的，就像以太坊一样，还是会形成牛熊循环。 比如A股实际上并没有减半，但牛熊周期还是会形成。

但需要指出的是：每一次比特币减半都意味着比特币产量的急剧下降。 比如本次减半，比特币产量将从每天1800个减半到每天900个。 这时候如果乘以现在的币价，几乎相当于一个有钱人每天买半个十亿的比特币。 持续时间是永久的，他购买后不会出售这些硬币。

前段时间币价下跌时，有人猜测Plus Token是传销，里面有将近2万个代币，抛售2万个代币可能会导致币价下跌。 但如果比特币减半，每天减产900枚，每21天减产将近2万枚。 换言之，减半之后，每隔21天，就会出现类似传销一样的抛售压力，买一个Plus Token。

因此，比特币历史上的两次减半都大幅推高了币价。 因为减半让比特币的供应瞬间减半，但比特币的需求却长期保持稳定并小幅上涨，供应短缺导致币价上涨。

那么比特币的需求是怎么来的呢？ 例如，有人了解比特币，对其进行研究，发现它很有趣，然后开始使用它。 也就是说，经过研究，我觉得比特币有升值的潜力，所以我买了一些比特币并长期存放。 这些都构成了对比特币的长期持续需求。 这些需求处于一个比较稳定的状态，不会哪天突然减半。

当币价处于某个位置时，我们可以说供需基本平衡。 之前，矿工每天挖出1800个比特币，新人每天也会购买1800个比特币。 但是当矿工们每天挖出的比特币供应量突然减少一半到900枚时，币价肯定会上涨。 或许币价要翻倍才能满足这些新人买币的需求。

因此，每一次减半，首先，由于供求关系，币价必须乘以二； 其次，在币价上涨的过程中，有人会开始追涨买进币价，又会把币价翻倍。 比如上次熊市几乎横盘在1500元附近。 我说减半后币价四倍到六千块钱。 这次也是如此。 减半前币价在7000美元左右，所以减半后很有可能突破之前的20000美元。

因此比特币猛涨猛跌的原因，即使比特币不减半，也一定会形成多空波动。

另外，通过刚才的解释，大家明白减半会改变比特币的供应量。 打个形象比喻吧。 目前，我们可以把大部分投资产品的价格周期波动看成是一个摆动。 它会不断地来回摆动，有高有低。 这个高点和低点就是牛熊周期。 如果有人定期每四年推一次秋千，那么秋千的周期就会越来越接近四年一次。 比如，假设之前的熊市最低点可能要到7月份，如果摆动自然摆动，肯定要到7月份才能达到最低点。 但此时如果减半发生在3月，就相当于有人在3月推摆动，摆动的周期会随之变化。

这也意味着减半改变了比特币本身的牛熊周期，使得比特币的减半周期和牛熊周期产生共鸣。

对于我们来说，这是千载难逢的赚钱机会，也是极少数可以确定的赚钱机会之一。

Q3：之后，您发表了一篇热文《减半牛市现在在哪里&牛市顶峰币价预测》。 在文章中，您对下一个牛市高峰做出了预测。 能否和我们详细谈谈你判断币价走势的底层逻辑？

文章链接：

姜卓尔：

做这种预测其实是非常困难的，但是我们还是可以对比特币的牛熊波动做一些数据建模。 比如我们根据长期数据判断：用户数量的增加使得比特币的价格上涨。

每轮牛市，币价会涨到什么程度，或者说泡沫会在什么时候破灭？ 之前我给过一个结论：当币价涨得太快的时候。

例如，在熊市周期中，货币价格缓慢上涨。 当慢慢进入牛市周期时，会有新人涌入，币价上涨的速度会逐渐加快。 当它涨到一定程度的时候，大家的情绪就会非常高涨，热情高涨，这时候币价就会飞速上涨。 牛市前期币价缓慢上涨时，币价上涨速度与新人入场速度相匹配。 可能今年币价会涨50%，新人也会涨50%。 但当币价上涨到一定程度，开始加速增长（一个月内币价可能上涨50%），新人入场速度跟不上币价上涨速度，币价上涨开始暴跌。 之所以出现大幅下降，是因为新人的入场速度还是维持在一个比较恒定的状态，不会因为币价的大幅上涨而出现加速。

因此，我们用数学的方法来描述这种状态，称之为“60天累计涨幅过高”。 如果币价在 60 天内涨幅过大，则价格会大幅下​​跌。

事实上，比特币价格的上涨源于新人的不断涌入。 因此，它的崩盘也源于币价的上涨超过了新人入场的速度。

所以，我们可以建立一个非常好的模型。 如果你看一下这个模型上面的几个峰值，你可以观察到：在每次崩溃中，都会有一个 60 天的累积增长太高了。 2011年第60天累计涨幅超过300%。 然后，2013年，第60天累计涨幅超过250%。 2017年底，第60天累计涨幅超过150%。

同时我们也可以观察到，随着比特币投资者规模越来越大，60天累计涨幅的峰值也在不断下降。 例如，一开始只有 10,000 人知道比特币。 也许牛市过后，这1万人会变成100万人。 如果假设已经有1000万比特币投资者，那么1000万人不可能100倍变成10亿人，可能只会增加到5000万人。 此时，增加倍数减少。 这种趋势体现在60天的累计涨幅上，即其峰值开始连续下降。

按照这个逻辑，我们可以预测，在接下来的牛市中，币价上涨的速度会更加缓慢。

接下来，我们进一步解释一下刚才“泡沫为什么会破”的逻辑。

假设2013年知道比特币的人还很少，新人蜂拥而至，短时间内增长100倍，增长曲线会特别陡峭。 这导致2013年的牛市特别短暂，三四个月后泡沫破灭。

2016-2017年，新人涌入减少，比特币上涨速度略有放缓。 这时候会出现一个有趣的现象，就是币价上涨的速度和新人入场的速度在很长一段时间内是可以匹配的，从2016年一直到2017年底。所以，最后牛市持续了两年。

据此，我们预测下一轮牛市的时间可能会比上一轮更长，甚至可能长达三年。 也就是说，在下一轮牛市中，币价不会快速上涨，新人的入场速度也不会很快。

很重要的一点是：币价没有快速上涨的时候，牛市是不会破的。 换句话说，如果我们想让币价在牛市中涨得更高，就需要币价缓慢上涨。 当币价慢慢上涨的时候，新人也会慢慢进来，这是一个健康的增长。 但是，在之前的每一个牛市周期结束时，都会有疯狂的投资者全押或加杠杆等，导致币价疯狂飙升。 这实际上不是健康的增长，也不会促进更持久的牛市。

总之，根据比特币的底层逻辑，我的预测是下一轮牛市会持续很长时间，币价可能涨到10万美元一币，甚至200万人民币一币（比特币和等于黄金的总市场价值）。

Q4：在《下跌趋势很可能结束》一文中，您指出：“趋势的主要原因是人们的群体情绪，当一条消息适得其反时，就意味着趋势结束了。” 那怎么传递市场情绪呢？ 市场趋势如何？ 普通人如何避免被情绪绑架，进行理性投资？

文章链接：

姜卓尔：

“市场情绪”实际上是一个“阳从阴，阴从阳”的过程。 只是很多人不了解这个过程。

比如我小时候看到一篇文章说死海的水位每年都会下降，好像每年都会下降30厘米。 据此，有人预测死海将在200年内干涸。 这个预测对吗？ 这个预测肯定是错误的。 因为随着死海中的水不断蒸发，死海的面积会越来越小，蒸发速度也会越来越慢。 因此，死海最终不会干涸。 这就是我们所说的“阴极阳，阳极阴”。

所以，凡事到了极点，都会逆转，包括感情。

比如这个熊市跌到3000美元，投资者会极度悲观。 这个时候币价就会被打压在一个很低的位置，远低于它应该在的位置。 这就是“阴极阳”的过程，也类似于潮汐现象。

上次我在微博评论交易所被盗事件的时候，提到了潮汐现象。 当时某交易所被盗事件曝光后，有人发消息开空。 这个时候，币价确实有一点下跌。 但是跌下来之后，突然又开始拉起来了。 这是典型的负面消息引发币价上涨的案例。 这个案例说明当时的整个市场走势可能已经发生了变化。

基于此，我提出：“趋势的主要原因是人们的群体情绪。当一个消息适得其反时，就意味着趋势过度了。”

让我再举一个有趣的例子。 2018年底，BCH跌得很惨。 当时群里有人问，“BCH什么时候见底？” 我当时说，我觉得现在已经结束了，但我还是不对外说，免得被骂。 因此，我意识到大家对BCH市场非常愤怒和悲观，这说明市场情绪已经到了极点。 实际情况是，BCH当时确实在70美元见底，然后反弹到200多美元，三四倍的涨幅。

因此，市场的短期情绪可以帮助我们做出短期/短线的货币价格判断。 但要正确预测短期货币价格仍然非常困难。 我常说“币价短期难测，短期必问天意”。 原因是短期干扰因素太多。 因为即使你知道当前市场情绪悲观，你也很难准确判断当前市场的具体悲观程度。 而且，就短期趋势而言，市场的悲观情绪和乐观情绪往往交织在一起。

所以，这个时候，老韭菜的经验就显得非常重要了。 也就是说，你必须经历一个完整的牛熊周期，才能更准确地判断当前的市场情绪。 比如，你看到熊市底部大家是多么绝望； 您已经看到每个人在牛市的顶部有多疯狂。 这样，你就有了判断下一轮牛市或熊市市场情绪的依据。

同时，我们也可以通过区块链行业相关社区、区块链相关文章和评论来调查市场情绪，发起情绪投票，从而判断我们在当前周期中所处的位置。

Q5：您在微博上多次提到“时间站在牛市一边”。 是什么让您如此相信这个行业的未来前景？

姜卓尔：

区块链带来的经济自由是无价之宝。 经济自由导致交易，交易导致财富。

就像我刚才提到的中国和伊朗跨境贸易的例子，如果中国和伊朗之间发生交易，可以产生巨大的财富。 我们得到石油，伊朗得到基础设施。 如果伊朗不能采油，我们还可以帮他采油。 这就是“交易可以创造财富”。 但是如果美国人插手阻止中国和伊朗之间的交易，我们可以用区块链产品，比如区块链版的人民币DECP或者比特币来帮助交易，促进财富的产生。

那么为什么时间在牛市的这一边呢？

首先，从更长的时间纬度上观察，我们可以看到越来越多的人进入了数字货币领域，用户数量也在不断增加。

其次，几乎所有法定货币都在不断地通货膨胀和贬值。 这时候，一些聪明人就会开始寻找不能增发的资产。

在一些国家，法定货币的通胀率会比较慢，比如美元。 可能常年保持2%-3%的通货膨胀率，但如果积累几十年、几百年，这个速度还是非常惊人的。

在其他国家，货币贬值速度非常快。 特别是在通货膨胀严重的国家，房地产价格非常高。 那么为什么房子值这么多钱呢？ 原因是，如果货币不通胀，那么大家储财的方式可能就是存钱。 我今天发了10000元工资，可能会省下5000元。 下个月再发1万元，我再存5000元。 这样，我就有了1万元的财富。 但是如果你生活在一个通货膨胀的社会，这种省钱的方式就很傻了。 假设你的存款已经到了100万，每年通货膨胀率为10%，那么你的100万每年就会贬值10万元。 这时候，你会发现你的年储蓄率可能跟不上货币的贬值率。 这相当于白打工。 在这样的情况下，一些聪明人逐渐不再存钱，开始寻找不能增发的资产。 比如在一线城市投资房地产。

这时，通货膨胀会使基础材料的价格继续上涨。 比如一大排面条。 二十年前，一碗大牌面要五块钱； 二十年后，一碗大牌面要20块钱。 虽然大面涨价了四倍，但房价涨幅比大面还快，房价可能涨了20倍。 因为聪明人用钱买可以升值的房子。

比特币是比一线房地产更好的资产。 因为它不仅具有使用价值和储藏价值，还是一种生产关系的工具。

生产关系的工具是用来分蛋糕的。 比特币是一种生产关系的工具。 过去只有暴力决定分蛋糕，但比特币或区块链是对抗暴力分蛋糕的有效方式。 例如，无论美国多么痛恨伊朗，都无法阻止伊朗人使用比特币。 （与生产关系工具相关联的是生产力工具，用来做蛋糕，比如AI就是生产力工具。）

总而言之，首先是因为越来越多的人想要使用比特币，其次是因为法币在很长一段时间内不断膨胀和贬值，聪明的人会用自己的资产换取房地产、比特币等不能使用的资产另行发出。

所以，从长期来看，时间是站在牛市一边的。

后续我们将发布姜卓尔先生的专访文章（下），敬请期待！

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